牛策略证券扩产周期下聚酯瓶片累库风险仍存

　　从供需层面来看，现阶段聚酯瓶片已经完全进入供应过剩的格局当中。截至目前牛策略证券，2024年中国聚酯瓶片总产能提升至1980万吨/年，同比增长22.30%，虽然下游软饮料、食用油等行业消费增速保持相对稳定的态势，但供给增速远超于需求增速。上半年供应过剩压力下导致行业利润一度压缩至亏损状态，7-8月份主流生产企业通过集中减产等措施，行业利润得到修复，同时夏季高温天气下，主力下游软饮料行业进入消费旺季，给予聚酯瓶片较好支撑。

　　在供应过剩背景下，聚酯瓶片成本回归影响瓶片行情的主导地位。后市来看，美联储降息即将落定等消息或将提振原油及聚酯原料PTA行情，瓶片成本驱动或将增强。近期利润空间得到回升，促使供应端近期重启消息增多，同时近期新装置（海南逸盛60万吨、仪征50万吨、三房巷75万吨）投产预期仍存牛策略证券，因此预计供应或将回升至相对高位。需求端来看，伴随瓶片旺季逐步收尾转入消费淡季，下游对聚酯瓶片消费量或窄幅下降。因此未来聚酯瓶片存在累库风险，供应过剩压力或将再度凸显。

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